【中国巨石】零碳项目引领产业发展，底部扩张静待周期回升

零碳项目引领行业发展，生产成本有望进一步降低。中国巨石淮安项目是该公司建设的全球首个玻纤零碳智能制造基地，具有前瞻性和引领性，相关经验也有望陆续推广至行业。配套的200MW风力发电项目，年上网电量为5亿kwh。新能源侧脱碳中和玻纤生产的碳，有望实现玻纤零碳制造，进一步降低玻纤生产成本。 底部“逆势扩张”，产品结构持续优化。巨石产能建设稳步推进，2022年12月15日，巨石埃及年产12万吨玻纤池窑拉丝生产线点火，巨石埃及玻纤基地年产能达到34万吨，成为非洲大陆最大的玻纤生产基地。预计23Q1巨石九江智能制造基地一期20万吨生产线有望投产。预计巨石淮安年产40万吨（4条10万吨）增强型玻璃纤维生产线有望于23H1开工，建设期为24个月，有望在24H1陆续投产。中国巨石产能逆势扩张，彰显公司绝对的龙头地位和竞争优势，亦有望在后续供需向好时，增强盈利弹性。巨石全力打造风电、热塑、电子“三驾马车”，估计高端产品（风电/热塑/电子纱等）占比已超85%，产品结构有望持续优化。

粗纱筑底静待回升，电子布价格上扬弹性可期。目前粗纱周期位置为底部（价格低位，小厂盈利较为困难）、偏左侧（库存高位）。电子纱价格、盈利、库存均处于低位，截至2022年12月29日，电子纱均价约10000元/吨，相较9月份价格低点已回升超30%，底部已现，但仍处于低位（预计小厂刚恢复到微利状态）。展望2023年，预计粗纱、电子纱有效产能增速均放缓，预计粗纱新增有效产能30.9万吨，增速约3.5%（若欧洲产能有冷修或退出，则增速有望小于3.5%）；预计电子纱新增有效产能4.3万吨，增速约2.9%。预计2023年需求有望稳健增长，风电有望高增（2022年招标大增+部分项目或延至2023年装机），成为需求主要拉动力量。行业供需已开始边际向好，根据卓创资讯，2022年10-11月玻纤行业库存连续2个月降库，持续积蓄向上动能。