光威复材2025业绩快报透视：新能源救场，碳纤维主业陷“内卷”困局

两极分化：新能源成“增长引擎”，主业承压拖后腿 光威复材的业绩分化，在各业务板块的表现中体现得淋漓尽致。最亮眼的当属能源新材料板块，以75.84%的同比增速强势突围，实现9.43亿元销售收入，成为支撑公司营收增长的绝对“火车头”。这背后，是碳纤维在新能源领域的加速渗透——无论是风电叶片的轻量化需求（单台7兆瓦风机碳纤维用量超20吨），还是新能源汽车车身减重的核心诉求，都为企业开辟了新的增长空间。光威复材显然踩准了节奏，通过绑定新客户实现批产落地，成功在非传统领域站稳脚跟。

与新能源板块的高歌猛进形成鲜明对比的，是核心主业的步履维艰。作为公司基本盘的拓展纤维板块（含包头基地），全年销售收入14.57亿元，同比仅微增0.34%，几乎陷入停滞。业绩快报中“行业内卷”四个字，道尽了其中辛酸。2025年国内碳纤维产能集中释放，总量已大概率超过海外合计产能，但需求增速未能同步跟上，产能过剩风险加剧，通用级、中端产品沦为价格战的主战场，直接挤压了企业的毛利率空间。

雪上加霜的是包头生产基地的拖累。作为光威复材重要的产能布局，该基地不仅面临开工不足的问题，新增固定资产折旧（新增转固）进一步推高了单位生产成本，双重压力叠加，成为侵蚀利润的主要推手。而其他业务板块虽稳步推进，通用新材料板块止跌企稳、光晟科技板块同比增长37.2%，但体量有限，难以对冲主业的盈利下滑。

逆势加码研发：用现金流换未来竞争力 面对盈利压力，光威复材并未选择收缩战线，反而加大了对未来的投入。2025年公司研发费用增至2.28亿元，同比增加0.55亿元，持续的高研发投入，直指高端碳纤维领域的技术突破。在当前行业从“增量扩张”转向“高端转型”的关键期，这无疑是明智之举——低端市场的价格战没有赢家，唯有攻克T800级及以上高端产品的技术壁垒，切入航空航天、高端工业等高附加值领域，才能摆脱同质化竞争。

强劲的现金流的为这份“长期主义”提供了支撑。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达10.98亿元，同比大幅增长27.29%，期末总资产也同比增长9.09%。充裕的现金储备，既能够抵御传统市场波动带来的风险，也为研发迭代、产能优化（尤其是改善包头基地利用率）提供了坚实的财务保障，这也是龙头企业穿越行业周期的核心底气。

行业缩影：碳纤维企业的“破局之道” 光威复材的业绩困境，正是中国碳纤维产业发展的一个缩影。当前国内碳纤维市场呈现“冰火两重天”的格局：一方面，新能源、氢能等新兴领域需求爆发，2030年新能源汽车有望成为碳纤维最大单一应用领域，市场空间广阔；另一方面，传统民用市场产能过剩、价格内卷，风机叶片等中低端领域已基本实现进口替代，利润空间被持续压缩。

对于光威复材而言，未来的破局关键已十分清晰。短期看，需尽快提升包头基地的产能利用率，优化生产成本，缓解主业盈利压力；长期则要依托研发投入和现金流优势，加速高端产品的批产与市场拓展，向航空航天等高技术壁垒领域突破，完成从“规模领先”到“技术领先”的转型。而这，也是所有碳纤维企业穿越周期的必由之路。

随着山西T1000级碳纤维量产等高端突破不断涌现，中国碳纤维产业正告别“低端内卷”的粗放式增长，迈入高质量发展的新阶段。光威复材作为行业龙头，其转型路径将为整个行业提供重要参考，而高端产品的突破进度与新兴赛道的布局成效，终将决定企业未来的盈利能力与行业地位。