股市快讯：上海证券交易所终止上海晋飞碳纤科技股份有限公司科创板IPO审核

上海晋飞碳纤科创板IPO终止 5月8日，上海证券交易所发布了上证科审〔2023〕221 号《关于终止对上海晋飞碳纤科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定》文件，指出：上海证券交易所于2022年12月30日依法受理了上海晋飞碳纤科技股份有限公司（下简称“晋飞碳纤”）首次公开发行股票并在科创板上市的申请文件，并按照规定进行了审核。 2023 年 4 月 28 日，晋飞碳纤公司和保荐人海通证券股份有限公司向上海证券交易所提交了《上海晋飞碳纤科技股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（沪晋司董（2023）字第[2]号）和《海通证券股份有限公司关于撤回上海晋飞碳纤科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（海证〔2023〕756 号），申请撤回申请文件。根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，决定终止对晋飞碳纤公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核。

关于晋飞碳纤 根据晋飞碳纤公司官网信息显示，该公司成立于2006年3月，以技术研发创新为企业之本，始终致力于成为中国碳纤维复合材料领域高价值企业，是国内领先的提供从研发设计到规模量产的碳纤维复合材料产品综合解决方案的高新技术企业。

公司主要从事高性能碳纤维复合材料制品、高性能碳纤维预浸料、碳纤维 织物等产品的研发、生产和销售，以及部分贸易业务。公司参与开发了大部分国内碳纤维轨交车体结构件研制项目，在轨交领域碳纤维复材的研发与生产制造能力上具备较强优势。公司深耕医疗健康领域，碳纤维床板等产品主要供应联影医疗等国内外领先医疗影像设备厂商。在体育健康领域，公司聚焦于高端体育器械，向全球知名厂商禧玛诺等终端客户销售预浸料。在民用航空领域，公司以客机座椅靠背作为切入点，成为航宇嘉泰碳纤维航空椅背产品的主要供应商，并最终供应至空客 A320 系列飞机制造。

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2022年12月，公司发布了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书，拟发行2,916.0594万股，不低于发行后总股本的 25%，拟在上海证交所科创板上市，同时也介绍了存在的主要风险：

原材料供应风险：公司主要原材料碳纤维属于国外出口管制产品，以公司向东丽国际采购碳纤维为例，东丽对公司原材料最终使用领域的限制为：钓鱼工具、高尔夫球杆、医学影像设备部件、电动汽车部件、轨道交通车体及座椅部件等。2020 年下半年，因日本东丽出口碳纤维流入了未获日本《外汇及外国贸易法》许可的中国企业，日本经济产业省对日本东丽实施了行政指导警告，要求日本东丽防止再次发生此类事件，并彻底做好出口管理。受此影响，日本东丽暂停向大部分中国公司供应碳纤维，直至 2021 年下半年才恢复向中国公司的供应。

单一供应商依赖风险：报告期内（2019年-2022年上半年），公司向日本东丽采购碳纤维、碳纤维织物及预浸料等原材料，采购金额分别为 3,532.04 万元、3,003.03 万元、1,892.32 万元及 4,513.77 万元，占各期采购总额的比例分别为 53.11%、28.90%、15.06%及 43.11%；其中向日本东丽采购的碳纤维金额分别为 3,221.22 万元、2,918.92 万元、1,612.92 万元及 4,324.66 万元，占碳纤维采购总额的比例分别为 89.23%、72.01%、28.31%及 58.25%，日本东丽为公司碳纤维原材料的第一大供应商。

原材料价格波动风险：公司主要原材料为碳纤维，报告期内碳纤维采购占公司采购总额的比例分别为 54.29%、39.01%、45.36%及 70.90%。 报告期内公司碳纤维采购价格分别为 206.04 元/kg、208.38 元/kg、181.06 元/kg 及 159.54 元/kg，呈先上升后下降趋势。如果未来碳纤维材料价格波动加剧，将可能会对公司经营业绩产生不利影响。

此外公司还公布了毛利率及经营业绩波动风险、市场竞争加剧风险等内容。

行业观点分析 虽然公司在招股说明书对面临的主要风险进行了详尽的描述，但是根据行业内分析观点认为：晋飞碳纤原材料过于依赖日本东丽成为公司发展的“致命点”，尤其是上述数据中显示2019年公司向日本东丽进口碳纤维占碳纤维采购的比重一度接近90%，而且自2020年下半年因日本政府管制遭遇断供近一年，2021年公司从日本东丽公司进口碳纤维占比降至28%，后续随着供应恢复，2022年1-6月公司从东丽进口碳纤维占碳纤维采购再度增至近6成。由此可知，公司对单一供应商日本东丽公司（特别是该供应商为境外企业）依赖度过高，随着贸易摩擦不断增加，导致该领域风险有进一步扩大趋势。

2019年-2021年上半年晋飞碳纤的碳纤维采购价格分别为206.04元/kg、208.38元/kg、181.06元/kg及159.54元/kg，呈现先升后降的趋势，但是原材料采购价格降低的同时，晋飞碳纤的毛利率却“原地踏步”。根据《科创板日报》分析认为：公司毛利率停滞不前的背后，一边是受制于2020年原材料进口管制影响，晋飞碳纤无法向毛利率更高的航空、轨道交通、军工等领域等延伸，导致公司高性能碳纤维复合材料制品及服务营收减半，营收占比由2020年的53.02%下降至2022年6月末的24.10%。另一方面则是，公司面向低端市场、毛利率较低的高性能碳纤维预浸料销售占比大幅提升，由2020年的20.91%逐年提高至2022年上半年的58.42%。

除上述一些行业观点以外，还有媒体如钛媒体等指出：虽然公司近年来持续投入研发，但研发费用率却逐年下滑且逊于同行，境内原始取得的发明专利止步于2019年。另一方面，应收账款持续攀升、现金流长期为负等也是晋飞碳纤绕不开的问题。

根据小编观点，虽然公司招股书中坦言，现阶段国产碳纤维在部分型号上仍与国际领先水平存在一定差距，因此公司策略是仍以进口碳纤维为主、国产碳纤维为辅。但其实与十几年前相比，国内碳纤维整体技术水平和产能都已经有较明显提高，日本东丽在该领域已经深耕半个多世纪，产品质量自然更高，但东丽旗下T300从1972年研制出来到1980s定型，也是经历十余年的市场捶打和考验，若国产碳纤维得不到国内市场尤其是民用市场充分应用和评价，自然也不会有实质性提高，因此，公司宜加强与国内企业合作，避免对境外供应商的高度依赖。